普麥期貨合約

交易品種	普通小麥
交易單位	50 噸/手
報價單位	元（人民幣）/噸
最小變動價位	1 元/噸
每日價格波動限制	上一個交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所期貨 交易風險控制管理辦法》相關規定
最低交易保證金	合約價值的 5％
合約交割月份	1、3、5、7、9、11 月
交易時間	每周一至周五（北京時間 法定節假日除外） 上午 9：00-11：30 下午 1：30-3：00
最后交易日	合約交割月份的第 10個交易日
最后交割日	倉單交割：合約交割月份的第 12個交易日 車船板交割:合約交割月份的次月 20 日
交割品級	符合《中華人民共和國國家標準 小麥》（GB 1351-2008）的三等及以上小麥，且物理指標等符合 《鄭州商品交易所期貨交割細則》規定要求
交割地點	交易所指定交割倉庫及指定交割計價點
交割方式	實物交割
交易代碼	PM
上市交易所	鄭州商品交易所

普麥期貨簡介

（一）小麥（普麥）情況概述

小麥是小麥屬植物的統稱，是一種在世界各地廣泛種植的禾本科植物，起源于中東地區。小麥是世界上總產量第二的糧食作物，僅次于玉米，而稻米則排名第三，播種面積小麥依舊是糧食作物中最大的，世界上有43個國家，約40%的人口以小麥為主要食糧。小麥的穎果是人類的主食之一，磨成面粉后可制作面包、饅頭、餅干、蛋糕、面條、油條、油餅、火燒、燒餅、煎餅、水餃、煎餃、包子、混沌、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；發酵后可制成啤酒、酒精、伏特加，或生物燃料。小麥富含淀粉、蛋白質、脂肪、礦物質、鈣、鐵、硫胺素、核黃素、煙酸及維生素A等。因品種和環境條件不同，營養成分的差別較大。

（二）小麥（強麥）用途及分類

國際上，小麥主要用作人類食物，尤其以面包、通心粉和比薩餅的形式食用。小麥提供的熱量大約占人類消耗總熱量的19%。在發達國家，用作飼料的小麥比例約30%。

世界上種植的小麥品種繁多，按播種季節可分為冬小麥和春小麥。冬小麥秋播夏收，越冬生長，生育期較長，分布廣泛，地區間差異較大，全世界冬小麥種植面積約占小麥總面積34億畝的75%；春小麥春季播種，生育期短，多分布在緯度較高地區。一般而言，春小麥蛋白質含量高于冬小麥，但容重和出粉率低。

小麥按皮色可分為白皮和紅皮兩種。白皮小麥呈黃色或乳白色，皮薄，胚乳含量多，出粉率較高；紅小麥呈深紅色或紅褐色，皮較厚，胚乳含量少，出粉率較低。

小麥按籽粒胚乳結構呈角質或粉質的多少可分為硬質和軟質兩種。角質，又叫玻璃質，其胚乳結構緊密，呈半透明狀，亦稱為角質或玻璃質；粉質胚乳結構疏松，呈石膏狀，亦稱為粉質。

影響普麥期貨價格的主要因素

（一）供求因素

供求因素是決定小麥價格的根本因素。總的來說，小麥主要用于食用，其需求總量基本穩定，需求因素對小麥價格的影響是緩慢的；供給的變化會引起小麥價格快速變動。

1、供給方面。主要由三部分組成：

A、前期庫存量，它是構成總產量的重要部分，前期庫存量的多少體現著供應量的緊張程度，供應短缺價格上漲，供應充裕價格下降。

b、當期生產量。當期產量主要受種植面積、單產的影響。影響種植面積的主要是農民與其他農產品的比較收益、國家的農業政策等因素，影響單產的主要是天氣、科技水平等。我們必須分析研究小麥的播種面積，氣候情況和作物生產條件，生產成本以及政府的農業政策等因素的變動情況。

c、商品的進口量。商品的實際進口量往往會因政治或經濟的原因而發生變化。因此，應盡可能及時了解和掌握國際形勢，價格水平，進口政策和進口量的變化。

2、需求方面。通常有國內消費量、出口量及期末商品結存量三部分組成：

a、國內消費量。它并不是一個固定不變的常數，而是受多種因素的影響而變化。主要有：消費者購買力的變化，人口增長及結構的變化，政府收入與就業政策。

b、出口量。在產量一定的情況下，出口量的增加會減少國內市場的供應；反之，出口減少會增加國內供應量。

c、期末商品結存量。這是分析期貨商品價格變化趨勢最重要的數據之一。如果當年年底存貨增加，則表示當年商品供應量大于需求量，期貨價格就可能會下跌；反之，則上升。

（二）具體因素歸納

1、天氣、病蟲害

氣候對小麥價格的影響非常大。小麥在種植期和生長期需要相適應的生長環境。如果出現異常天氣將對小麥產量、質量造成不利影響，由此對小麥價格產生重大影響，并經常形成小麥交易中的“天氣市”。

相對于硬白小麥及普通小麥來說，強麥品質受氣候影響更大。優質強筋小麥品質在不同區域和年度間差異主要是氣候條件不同引起的，從而影響達標產量。直接影響優質強麥品質的氣候因素主要是溫度、光照和濕度。一般來說，在強麥生長后期，在日均溫度30度以下時，隨溫度升高，品質改良，但超過30度以后反而影響品質。干熱風會降低籽粒容重、產量和濕面筋含量。降水過大會影響氮素的供應，而氮素又會影響濕面筋的含量。后期干旱會導致產量下降但品質會改善。小麥成熟后期高溫可以使優質強筋小麥延伸性明顯降低。

病蟲害也會影響小麥的正常生長發育，導致小麥減產，甚至顆粒無收。

2、播種面積和單產

小麥播種面積是產量的基礎決定因素。可以說，小麥播種面積和播種生長期的天氣直接決定強麥的產量和質量，成為期貨價格炒作的重要題材。單產的高低也會影響產量，從而影響供應，進而對價格產生影響。

3、小麥質量及倉單數量

小麥質量如何、是否能達到交割標準、臨近交割月時申報入庫及注冊的倉單數量等因素對小麥期貨行情有一定影響。

4、國家政策

小麥問題關系國計民生，政府經常對小麥出臺宏觀調控政策，以穩定糧食生產，保障糧食供給，防止通貨膨脹。自2006年開始實行的小麥最低收購價收購和拍賣政策對穩定小麥價格起了很大作用，進出口及稅收政策也是小麥價格的重要影響因素。

相對于普通小麥而言，強筋小麥是市場化程度較高的品種，受政策干預較小，是較好的期貨品種。如自2006年開始施行的托市收購是針對普通小麥、白麥、紅麥等，而非優質強筋小麥。不過強麥雖不直接受國家宏觀調控政策影響，但作為小麥中的一個品種，這些活動對強麥期貨價格有很大影響。

5、國際市場聯動性

一般情況下中國小麥基本供求平衡，其價格主要由國內因素決定。隨著國際一體化進程的發展，世界上主要小麥期貨市場價格的相互影響在日益增加。鄭州小麥期貨價格定期由路透社發布，現已納入世界小麥報價體系，世界小麥產量及庫存對中國小麥價格的影響不可忽視，我國國內市場與國際市場小麥價格波動逐步顯現聯動振蕩趨勢。

鄭商所強麥期貨標的為符合規定的優質強筋小麥，這些強麥內在品質好，與進口麥品質接近，已在相當程度上替代進口，相對于硬白小麥及普通小麥來說，強麥價格更易受到進口小麥的影響，與國際小麥價格聯動性更強。

6、小麥生產周期性和季節性

農業生產具有周期性，小麥從播種到收獲要有長達8個月的周期。這種相對固定的周期，制約了生產規模的伸縮性。

從長期來看，糧食生產具有小周期和大周期的變化規律。以往糧食生產小周期一般為4-5年，大體表現為兩欠一平二豐收。在1995年后，經過連續幾年的糧食豐收，供給相對過剩，庫存增加，但這只是把周期拉長。另外，我國糧食生產還存在大周期，建國以來糧食生產經歷了短缺-緊張平衡-平衡有余幾個階段。投資者可以根據市場信號即周期變化規律分析判斷價格走勢。2011/12年度出現了小麥生產上少有的八連增，這是極其少見的。

小麥期貨價格走勢有很強的規律性，一般來說，小麥的長期走勢（三至五年）由宏觀經濟形勢及糧食總供求關系決定；中期走勢（一至兩年）主要受年度產量預期、庫存量變化以及相關農業政策、進出口政策的影響；短期走勢（三至五個月）受季節性波動周期的影響比較大。

小麥價格表現出明顯的季節性波動規律。一般來說，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應旺季，價格最低。從九月份開始，小麥消費進入旺季，現貨價格穩步上升，春節左右，小麥消費進入高峰期，小麥價格也抵至年內高點。春節過后價格逐步回落，在四五月份青黃不接時，價格會略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價區，如此循環往復。當然，受其它因素影響，這一規律也會有所變化，比如近年最低收購價小麥收購與拍賣等政府調控活動等，對小麥價格走勢有較大影響，普麥價格一般從6月份收購期開始上漲一直到收購結束，然后價格在拍賣期（當年10月到次年5月）進行震蕩調整或下跌，

7、交通運輸

加拿大、美國和澳大利亞小麥現貨價格都是由期貨價格和基差形成。所以對于進口小麥來說，進口合同一旦簽訂，船期和運費是影響到岸價格的不確定因素。2003年以來海運費波動很大，是進口小麥價格變化的主要影響因素。2007年以來國際海運費不斷創下歷史新高，對小麥價格走高起了推波助瀾的作用。

我國由于運力有限，交通運輸在一定時期對國內小麥流通形成一定程度的制約，從而對小麥價格產生相應影響，運費在糧食價格構成中占據了相當比例。

8、市場投機因素和心理因素在一定期間也會對期貨價格產生較大的影響

期貨市場是一個資本市場，隨著市場的發展，表現出越來越強的金融屬性。進入2007年以來，資本流動性及市場投機因素對強麥價格的影響愈來愈不可忽視。如美國的次貸危機不僅影響股票市場，而且對商品期貨市場也有很大影響。

9、其他因素

相關產品替代(如小麥與玉米使用上的替代)、小麥其他用途的拓展、消費者的購買力、消費者偏好、人口變動會影響小麥的需求；種植習慣、生產投入、推廣等也會影響小麥供給。

整體宏觀經濟形勢、通貨膨脹、其他商品價格的變化(包括股票、黃金等的變化)、突發事件等，都會對小麥價格的走勢產生一定的影響。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于大連商品交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。