白糖期貨合約

交易品種	白砂糖
交易單位	10噸/手
報價單位	元（人民幣）/噸
最小變動價位	1元/噸
每日價格最大波動限制	不超過上一個交易日結算價±4%
合約交割月份	1、3、5、7、9、11月
交易時間	每周一至周五上午9：00 — 11：30（法定節假日除外）下午1：30 — 3：00
最后交易日	合約交割月份的第10個交易日
最后交割日	合約交割月份的第12個交易日
交割品級	標準品：一級白糖（符合GB317-2006）；替代品及升貼水見《鄭州商品交易所期貨交割細則》。
交割地點	交易所指定倉庫
最低交易保證金	合約價值的6%
交割方式	實物交割
交易代碼	SR
上市交易所	鄭州商品交易所

白糖期貨簡介

食糖是天然甜味劑，是人們日常生活的必需品；同時也是飲料、糖果、糕點等含糖食品和制藥工業中不可或缺的原料。食糖作為一種甜味食料，是人體所必須的三大養分（糖、蛋白質、脂肪）之一，食用后能供給人體較高的熱量（一公斤食糖可產生3900大卡的熱量）。

1、生產食糖的原料

生產食糖的原料主要是甘蔗，其次還有甜菜。盡管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品質上沒有什么差別，國家標準對兩者同樣適用。

甘蔗是適宜種植在熱帶和亞熱帶的作物，其整個生長發育過程需要較高的溫度和充沛的雨量，一般要求全年大于10℃的活動積溫為5500℃-6500℃，年日照時數1400小時以上，年降雨量1200毫米以上。地球上熱帶和亞熱帶地區的許多國家都種植甘蔗，主要分布在南美、加勒比海、大洋洲、非洲的大多數發展中國家和少數發達地區。

甜菜生長于溫帶地區。主要分布在歐洲和北美的發達國家，如歐盟、美國北部和加拿大，少量在亞洲地區，如日本、俄羅斯和我國北部等。

一些國家如中國、美國、日本、埃及、西班牙、阿根廷和巴基斯坦既生產甘蔗糖又生產甜菜糖。我國是世界上用甘蔗制糖最早的國家之一，已有2000多年的歷史，而用甜菜制糖的歷史只有幾十年。

從全球看，利用甘蔗生產食糖的數量遠大于甜菜，兩者的比例大致為7：3。

2、食糖的種類

根據加工環節、加工工藝、深加工程度、專用性等不同，食糖可以分為原糖、白砂糖、綿白糖、冰糖、方糖、紅糖等。白砂糖、綿白糖俗稱白糖。食品、飲料工業和民用消費量最大的為白砂糖，我國生產的一級及以上等級的白砂糖占我國食糖生產總量的90%以上（圖一）。

根據制糖工藝的不同，白砂糖可分為硫化糖和碳化糖。碳化糖保質期較長，質量較好，生產成本和市場價格相對較高。目前我國絕大部分糖廠生產的是硫化糖。

3、食糖生產

工廠利用甘蔗榨取糖汁，經過沸騰濃縮，中心分離形成糖結晶，這種結晶稱為原糖，呈淺棕色。甘蔗制糖有兩種方法：一種是用亞硫酸法或者碳酸法直接生產白糖（一步法）；另一種是先用石灰法制造原糖，然后在精煉廠再回溶、提凈，再次結晶成為精煉糖（二步法）。歐美等發達國家制糖一般采用二步法，我國糖廠全部采用一步法。

甜菜制糖一般采用滲出法提糖或用碳酸法澄清直接生產白糖，不生產原糖。

4、制糖生產期

由于所處緯度和氣候不同，世界主要食糖輸出國（地區）的制糖生產期（糖料收獲期）不同。習慣上，世界食糖生產銷售年度期從9月至翌年8月計算。

我國食糖的生產銷售年度從每年的10月到翌年的9月，開榨時間由北向南各不相同。一般講，我國制糖生產期從11月至翌年4月。甜菜糖榨季從每年的9月底或10月初開榨，到次年的2月結束。甘蔗糖廠中江西、湖南省10月底或11月初開榨，廣西、廣東、海南等省區11月中旬或12月初開榨，云南省12月底或次年1月初開榨，到次年的4月－6月結束。

5、白砂糖保存

白砂糖存放時間受氣候條件、加工質量、保管條件等多種因素影響。加工質量好、氣候條件好、保管條件好的情況下，白糖可存放2-3年；而在加工質量差、氣候條件差、保管條件差的情況下，只能保存半年左右。

目前，我國白砂糖的出廠質量大都能達到國標（GB317-2006）一級標準，但是，受加工工藝的影響，在相同的儲存條件下不同工廠生產的一級白砂糖保質期差別較大。白砂糖保管不善或保存時間過長容易出現如下問題：一是受潮、溶化、流漿、結塊；二是色值變化，顏色變黃；三是污染，理化指標及衛生指標超標。

影響白糖期貨價格的主要因素

影響食糖價格波動的原因較多，既有國內生產供給和國際市場供求變化的影響，又有食糖消費、市場體系和宏觀調控等方面的因素，據統計，在世界市場15種農產品中，食糖是價格波動最大的商品。

（一）影響國際食糖價格的主要因素

1、主要出口國及消費國情況

巴西、印度、泰國、澳大利亞、古巴等是全球食糖主要生產國（地區）和出口國（地區），這些國家或地區的產量、出口量、價格及政策是影響國際食糖市場價格的主要因素。

歐盟、俄羅斯、中國、印度尼西亞、巴基斯坦等國是全球主要食糖消費國或進口國，這些國家的食糖消費量、消費習慣、進口政策、本國產量等也是影響國際食糖市場價格的主要因素。

2、自然災害對主要產糖國食糖生產的影響

作為農產品，各國的食糖生產不可避免地將受到洪澇和干旱天氣等自然災害的影響，近年來自然災害對食糖生產的沖擊尤為明顯。

3、國際石油價格對食糖市場的影響

隨著國際石油價格不斷上漲，一些國家為減少對石油的依賴性加入了尋找蔗制酒精等生物替代能源的行列，甘蔗已不再單一地作為一種農產品，市場方面已越來越把糖看作是一種能源產品，石油價格的漲跌不僅影響全球經濟狀況，影響國際運費，還會影響酒精產量，進而影響全球食糖產量。因此，石油價格的漲跌不可避免地將影響食糖價格的走勢。

4、美元幣值變化和全球經濟增長情況對食糖市場的影響

作為用美元計價的商品，食糖價格的走勢除受自然災害的影響外，無疑還受美元幣值的升降和全球經濟增長快慢的影響。通常情況下，美元幣值下跌意味著非美元區購買食糖的成本下降，購買力增強，對國際食糖市場的支撐力增強，反之，將抑制非美元區的消費需求。

5、主要食糖進口國政策變化對食糖市場的影響

主要食糖進口國政策和關稅政策變化對食糖市場的影響很大。國際食糖組織的有關政策、歐盟國家對食糖生產者的補貼，美國政府的生產支持政策等，對全世界食糖供給量均有重要影響。如美國實行食糖的配額制度管理，按照配額從指定國家進口食糖，進口價格一般高于國際市場價格。美國不出口原糖，但卻大量出口由原糖精煉而成的食用糖漿。因此，產糖國若向美國出口，必須首先獲得美國的進口配額。巴西、古巴、歐盟用控制種植面積的方法，有計劃地控制產糖量。印度、菲律賓、泰國政府則依據國內市場情況控制出口數量，隨時調整有關政策。

近幾年，俄羅斯和歐盟是全球最主要的兩大食糖進口國，這兩大經濟體的糖業政策變化對國際食糖市場的影響力比較大。印度尼西亞、巴基斯坦等國的進口政策也會在一定程度上影響國際市場糖價。

6 、投資基金大量涌入使國際糖市充滿變數

作為期糖市場上左右糖市走向的最強大的力量，投資基金的取舍很大程度決定著糖價的漲跌，分析糖價走勢是絕對不可以無視投資基金的動向。歷史上，投資基金進駐商品市場的規模基本上與全球經濟增長快慢成正比，即全球經濟高速增長，投資基金在商品市場上做多的規模也擴大，反之亦然。

（二）影響國內食糖價格的主要因素

1、糖料生產的波動。糖料生產的波動是食糖市場波動的根本原因。制糖業是典型的農產品加工業，制糖原料是決定食糖供給的基礎因素。影響糖料產量的有：

（1）播種面積。在正常情況下，糖料播種面積增加會導致糖業原料增加，從而導致食糖產量增加，糖價會下跌，反之，糖價會上漲。多年以來，糖料生產由于生產周期和產業鏈較長，對市場變化的反應相對滯后，致使糖料種植、食糖生產和市場往往脫節，特別是市場信息的不準確甚至失真，容易對糖料種植形成誤導，加大了糖料種植面積的不穩定性，引起市場的連鎖反應，糖料產量直接影響食糖的生產，成為影響食糖市場的根本原因。

（2）氣候。甘蔗在生長期具有喜高溫、光照強、需水量大、吸肥多等特點，因此，對構成氣候資源的熱、光、水等條件有著特殊的依賴性。干旱、洪澇、大風、冰雹、低溫霜凍等天氣對生長期中甘蔗具有災害性的影響，而且這種影響一旦形成便是長期的。如1999年底在我國甘蔗主產區發生的霜凍，使宿根蔗的發芽率降低，導致1999/2000制糖期白糖減產200多萬噸。

2、產銷關系。食糖產銷不穩定是造成價格波動的主要原因。我國食糖消費主要依靠國內生產，國內食糖產量的大幅變化，直接引起了市場供求關系的不穩定，導致市場價格的波動。同時，消費量的變化也是影響供求關系的重要因素。近年來我國食糖消費進入快速增長期，在這種情況下，產銷關系變化將變的更加不穩定。

3、季節性因素。食糖是季產年銷的大宗商品，食糖行業有“七死八活九回頭”的說法。五月以前，由于各產區都在生產，貨源充足，商家選擇的形成余地比較大，再加上糖廠急需資金，所以價格是混亂的。進入六月份后，糖廠停榨，總體的趨勢還沒有形成，此時，價格是平穩的，持觀望態度的較多，也有人順價銷售。進入七月以后，很多廠家資金壓力減輕了，產銷率的壓力也小了，出于對后勢的一種本能的看好，或者說惜售心理較重，自然要放慢銷售的節奏，而商家又覺得囤貨為時還早，真正意義上的旺季又還沒有到來，七月的糖市就會沒有多少活力。進入八月份后，銷售的時間只剩兩個月，傳統的中秋節在即，用糖高峰也就開始了，于是市場又有了一定的活力。到了九月，隨著老糖銷售接近尾聲，新糖又還沒有上市，價格可能會出現翹尾行情。

4、國家宏觀調控。國家調控部門對食糖市場的宏觀調控就成為影響國內食糖價格變化的主要因素之一，當食糖供應在某個榨季出現短缺時，國家動用食糖儲備投放市場，當供應出現過剩時，國家對食糖實行收儲，宏觀調控已經對國內的食糖市場多年來的平穩運行起到了決定性的作用。國家收儲以及工業臨時收儲加上糖商的周轉庫存在全國范圍內形成一個能影響市場糖價的庫存。預估當年及下一年的庫存和國家對食糖的收儲與拋售對于正確估測食糖價格具有重要意義。一般情況下，國家收儲是重要的利好因素，拋儲是重要的利空因素。

5、替代品。食糖的替代品主要有糖精、甜味劑、玉米淀粉糖等，被廣泛用于點心、飲料、蜜餞等食品中，雖不可能完全取代食糖，但它的使用減少了食糖的正常市場份額，對糖的供給、價格有一定的影響。

6、節假日的影響。在一年中，春節和中秋節是我國白砂糖消耗的最大的節假日。兩個節假日前一月由于食品行業的大量用糖，使糖的消費進入高峰期，這個時期的糖價往往比較高。兩個節日之后的一段時期，由于白砂糖消費量的降低，糖價往往回落。八九月份是用糖高峰期，月餅、北方的蜜餞、飲料、餅干都很需要糖，會拉動刺激食糖消費。

7、國際市場的變化及進口量。在世界主要產糖國中，我國和澳大利亞是唯一沒有對國內糖業實行高關稅保護，實行食糖貿易自由化的國家，這決定了國內食糖市場與國際市場具有較強的相關性。

作為食糖凈進口國，我國食糖進口量成為影響國際市場和國內市場的直接原因。我國準食糖自由貿易政策，在很多時候并不需要發生實際的貿易，國際食糖市場價格的變化對國內價格也可以產生立刻的影響。由于國內食糖的生產流通和使用的各個企業，均認識到國際食糖市場通過進口可以在很多時候影響到國內食糖市場價格和供求的變化，普遍對國際食糖市場的變化較為關心，在國際食糖市場發生較大變化時，往往會采取與之相應的商業行為，因此國內食糖市場的變化經常與國際食糖變化形勢的密切相聯，亦步亦趨，這種情況并不是因為從國際上進口食糖以后改變了國內市場的供求狀態后才發生的，而是國際食糖市場變化對國內市場產生的心理上、情緒上的影響。

8、人民幣匯率的變化。目前，人民幣對美元處于持續升值狀態，人民幣升值將有助于降低進口成本，增加進口數量。據有關測算，人民幣升值2%對進口糖完稅成本價的影響是60元/噸。

9、其它因素。一些不發達國家如古巴、菲律賓、多米尼加等主要靠食糖的出口換取外匯。這些國家的耕地只適合于種植甘蔗而不能改種其他作物，甘蔗的減產將在很大程度上影響這些國家的經濟狀況，從而導致這些國家食糖產量一直維持供給過多的情況。另外，一些國家用甘蔗提煉乙醇，其中巴西是用甘蔗生產乙醇的主要國家。用于乙醇生產的甘蔗數量直接影響到用于加工食糖的甘蔗的數量，乙醇生產的數量影響著食糖生產數量，巴西可以將全國甘蔗不用于生產食糖而改為生產乙醇，所以巴西甘蔗提煉乙醇的數量和比例對預測全世界食糖產量具有重要影響。

免責聲明

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