菜籽油期貨合約

交易品種	菜籽油(簡稱“菜油”)
交易單位	10噸/手
報價單位	元（人民幣）/噸
最小變動價位	2元 / 噸
每日價格波動限制	上一交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》相關規定
最低交易保證金	合約價值的5%
合約交割月份	1、3、5、7、9、11月
交易時間	每周一至周五（北京時間法定節假日除外）上午9：00—11：30下午1：30—3：00
最后交易日	合約交割月份的第10個交易日
最后交割日	合約交割月份的第12個交易日
交割品級	基準交割品：符合《中國人民共和國國家標準 菜籽油》（GB1536-2004）四級質量指標的菜油 替代品及升貼水見《鄭州商品交易所期貨交割細則》
交割地點	交易所指定交割倉庫
交割方式	實物交割
交易代碼	OI
上市交易所	鄭州商品交易所

菜籽油期貨簡介

菜籽油由油菜籽(含油約 35％～42％)壓榨或浸出而得。菜籽油為淡黃色油狀液體，熔點約-9℃，碘價97～108。菜籽油的主要成分是油酸、亞油酸和亞麻酸的甘油三酸酯，富含維生素E、磷脂、蛋白質，是一種高品質的植物油。菜籽油主要供食用，是我國的傳統食用油品種。此外在工業、醫藥上的用途很廣，可以制造人造奶油、肥皂、油墨、油漆、潤滑油、淬火用油、金屬防腐劑等。菜籽油還具備清潔能源概念，可以生產生物柴油。中國油菜籽種植及加工分布 長江上中下游沿岸各省市盛產油菜籽，是我國油菜籽的主產區，也是我國菜籽油的主要 加工區。長江流域菜籽油的加工量約占全國總產量的 90%以上，其中長江中下游加工最為集中。

全球菜籽油產、供、銷情況介紹 菜籽油產量僅次于豆油和棕櫚油，是世界第三大植物油來源。根據美國農業部海外農業 機構 2008/09年度植物油產量統計，菜籽油產量為1938萬噸，消費量為1929萬噸。近年來，全球菜籽油的生產量和消費量一直保持著逐年上升的趨勢。我國是世界菜籽、菜籽油第一大生產國和消費國。

影響菜籽油期貨價格的主要因素

近幾年來，影響我國菜油價格的因素日益增多。我國農業種植結構調整，國內菜籽種植面積和菜油產量波動較大；入世后，我國油脂和油料進出口量逐年增加，菜油價格受國際市場的影響程度越來越大；石油價格急劇上漲，菜油轉化為生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求對我國菜油價格影響日益增大。

1、我國菜籽供應和價格

菜油作為菜籽加工的下游產品，其價格受菜籽價格影響很大，而菜籽價格又受油菜種植面積、產量、供求關系決定。

（1）我國油菜種植面積

油菜種植面積主要受農民種植油菜意愿影響。農民是否愿意種油菜主要看：(1)上年菜籽收購價格及油菜種植收益；(2)小麥、棉花等其他爭地農產品種植收益。近年來由于油菜種植比較收益較低，又加上菜油種植勞力消耗大，農民種植油菜積極性有所下降。2007年9月國務院辦公廳出臺《關于促進油料生產發展的意見》，加大了對油菜種植的扶持力度，首次給予油菜種植10元/畝補貼。隨著國家對我國油脂供給安全問題逐步重視，扶持力度加大，對擴大油菜種植面積尤其是長江流域冬閑田的開發利用將起到積極作用。

（2）天氣狀況和單產

我國菜籽種植面積一定的情況下，影響菜籽最終產量的是單產，而單產受天氣影響巨大。菜籽在生長過程中，受凍害、干旱、低溫、洪澇影響較大，尤其在生長后期和收割、脫粒、整曬期，如果遇到遭遇災害性天氣，將會使菜籽品質降低，單產下降，出油率降低。如2002年我國菜籽產量有預期的豐收逆轉為減產，主要原因就是在臨近收獲時長江流域長期（連續20多天）陰雨天氣影響了最終收成。2008年菜籽南方云南、貴州等地受到大雪和低溫凍害天氣的影響，但在菜籽生長后期天氣較為理想，部分彌補了前期不利天氣造成的影響。因此需要特別關注菜籽生長及收獲過程中的天氣變化。

（3）菜籽收購價格

菜籽收購價格的高低直接影響菜油的生產成本和壓榨效益。壓榨效益是決定菜油供應量的重要因素之一。如果加工廠的壓榨效益一直低迷，那么，一些廠家將會停產，從而減少菜油的市場供應量。每年6到10月份菜籽收購價格都是市場關注的焦點。收購價格取決于農民出售心態和油廠對后市油價走勢的預期。如果市場預期減產，則會導致農民在收購初期進行觀望乃至惜售，收購價格上漲，產需矛盾加劇，在部分地區和一定階段出現油廠搶購和囤積。因此，密切關注菜籽的收購價格及進度是分析菜油價格的重要一環。

2、菜油的供求關系

（1）產量

菜油當期產量是一個變量，它受制于菜籽供應量、菜籽壓榨收益、生產成本等因素。一般來講，在其他因素不變的情況下，菜油的產量與價格之間存在明顯的反向關系，菜油產量增加，價格相對較低；菜油產量減少，價格相對較高。

（2）消費量

近年來隨著豆油、棕櫚油進口的不斷擴大，對長江流域傳統的菜油消費區域的消費習慣起到一定的改變作用，不少傳統的菜油消費區域也逐步接受了豆油消費。但盡管如此，菜油傳統消費市場依然存在，一旦菜油減產幅度較大，而進口菜籽也不能彌補國內的供應缺口，則菜油供應緊張的局面也就較為突出。

（3）季節性規律

菜油年度內價格變化的一般規律是：5－6月新菜籽逐漸上市，菜油價格開始回落；7－8月份菜油供應增多，價格最低；9月底雙節臨近需求增大，價格開始回升；10月份以后，氣溫下降，棕櫚油消費減少，菜油消費增加，價格進一步上升；12月到次年1月份，菜油進入需求旺季，價格攀高，并保持高價到新菜籽上市。近年來，受國內宏觀經濟形勢和其他植物油供求等綜合因素的影響，菜油季節性價格變化規律更加復雜，甚至出現反季節性變化。

（4）進出口量

菜籽的進出口量主要取決于國內外菜籽、菜油的價格。近年來我國菜籽和菜油的進口量一直不高，占國內消費量的比例不到10%，主要原因是國際成本較高，無法進口。2005年以來國內很多廠商密切關注進口菜籽行情，一旦國內外價格合適，菜籽進口將會大幅提高。從目前的趨勢看，隨著我國人均油料消費的不斷增長，國內菜油供求缺口不斷加大，我國菜籽和菜油進口總量有望增加。

（5）菜油庫存

菜油庫存是構成供給量的重要部分，庫存量的多少體現著供應量的緊張程度。在多數情況下，庫存短缺則價格上漲，庫存充裕則價格下降。由于菜油具有不易長期保存的特點，一旦菜油庫存增加，菜油價格往往會走低。我國菜油庫存除了商業庫存外，還有國家儲備。國家儲備主要在浙江、安徽和四川，每年都要輪換50％，數量較大，因此投資者需要關注國家儲備輪換時間、進度和流向。

（6）生物柴油的需求

原油市場的影響也不可忽視。2006年生物柴油產量的大幅提高，是全球植物油價格上漲的重要因素之一，由此也波及到我國菜油價格。在歐盟各國政府通過免稅等優惠政策的扶植，使得以低芥酸菜油為原料制取生物柴油已經實現規模化，并已經成為其能源安全戰略的重要組成部分，2006年以來，歐盟地區生物柴油的菜油消耗量占總菜油消耗量63.7％，而且有逐年增加的趨勢。

3、相關及替代商品價格影響

（1）菜油與菜粕的比價關系

菜油是菜籽的下游產品，每噸菜籽可以壓榨出大約0.38噸的菜油和0.6噸的菜粕。菜油與菜粕的價格存在著密切的聯系。菜粕主要用于淡水養殖業，其他品種的油粕很難替代菜粕的使用。如果我國淡水養殖業效益較好，菜粕用量就會放大，菜粕價格就會回升，就會拉動菜籽的收購價格，油廠開工率增加，菜油供應增加，價格會出現下跌；菜粕出現滯銷的時候，油廠會降低開工率，菜油產量就會減少，菜油價格往往會上漲。

（2）菜油與其他油脂的價格

在國內和國際市場，作為一個油脂板塊，豆油、菜油、棕櫚油之間互相影響、密切聯動。在國內，不同油脂之間有一定的替代效應，如果菜油價格過高，精煉油廠或者用油企業往往會使用其他植物油替代，或者進行摻兌，從而導致菜油需求量降低，促使菜油價格回落。因此，要把菜油放到整個油脂板塊中去分析，密切關注三大油脂間的市場題材和價差變化。

4、國際市場相關油脂的供求及價格

世界油料生產形勢特別是美國大豆生產進展狀況、馬來西亞棕櫚油供應形勢、加拿大菜籽生產形勢以及主要進口國進口需求狀況是國際市場價格波動的主要影響因素。受世界植物油各品種供求不定和菜油自身供求因素的共同影響，近年菜油價格波動頻率增加，價格風險劇增。

5、油廠綜合成本的變化因素

油廠綜合成本如利息、稅金、煤價、溶劑油、員工工資、修理用材料等要素的提高或降低都會對菜油價格產生波動。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于鄭州商品交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。