鉛期貨交易合約

鉛期貨合約的保證金制度

交易所根據(jù)某一期貨合約持倉(cāng)的不同數(shù)量和上市運(yùn)行的不同階段（即：從該合約新上市掛牌之日起至最后交易日止）制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。具體規(guī)定如下：

（一）交易所根據(jù)合約持倉(cāng)大小調(diào)整交易保證金比例的方法。

表鉛期貨合約持倉(cāng)量變化時(shí)的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

注：X表示某一月份合約的雙邊持倉(cāng)總量，單位：手。

交易過(guò)程中，當(dāng)某一期貨合約持倉(cāng)量達(dá)到某一級(jí)持倉(cāng)總量時(shí)（詳見(jiàn)表一、二、三、四、五、六、七），暫不調(diào)整交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)日結(jié)算時(shí)，若某一期貨合約持倉(cāng)量達(dá)到某一級(jí)持倉(cāng)總量，則交易所對(duì)該合約全部持倉(cāng)收取與持倉(cāng)總量相對(duì)應(yīng)的交易保證金，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開(kāi)市前追加到位。

（二）交易所根據(jù)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段（臨近交割期）調(diào)整交易保證金的方法。

表鉛期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)某一期貨合約達(dá)到應(yīng)該調(diào)整交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)（詳見(jiàn)表八、九、十、十一、十二、十三、十四、十五、十六），交易所應(yīng)當(dāng)在新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行前一交易日的結(jié)算時(shí)對(duì)該合約的所有歷史持倉(cāng)按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算，保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開(kāi)市前追加到位。

在進(jìn)入交割月份后，賣方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為與其所示數(shù)量相同的交割月份期貨合約持倉(cāng)的履約保證，其持倉(cāng)對(duì)應(yīng)的交易保證金不再收取。

鉛期貨合約限倉(cāng)制度

限倉(cāng)是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的,按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和客戶的鉛期貨合約在不同時(shí)期限倉(cāng)的具體比例和數(shù)額如下：

不同時(shí)期鉛合約限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定 (單位：手)

注：表中某一期貨合約持倉(cāng)量為雙向計(jì)算，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、投資者的持倉(cāng)限額為單向計(jì)算；經(jīng)紀(jì)會(huì)員的持倉(cāng)限額為基數(shù)。

鉛期貨合約的交割

交割單位：25噸

交割品級(jí)見(jiàn)《上海期貨交易所鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》。

交割商品

應(yīng)當(dāng)是在本交易所注冊(cè)的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的注冊(cè)商標(biāo)的商品。

交割商品的包裝

（一）每一交割單位的鉛錠必須是同一生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、同一注冊(cè)商標(biāo)、同一質(zhì)量品級(jí)、同一塊形、同一包裝數(shù)量（捆重近似）的商品組成。注冊(cè)生產(chǎn)企業(yè)自行選定注冊(cè)產(chǎn)品捆重，但要利于組手，每捆包裝應(yīng)用相應(yīng)強(qiáng)度且不易銹蝕的包裝帶捆扎包裝，具體要求由交易所另行公告。捆扎應(yīng)當(dāng)堅(jiān)固，同時(shí)標(biāo)有醒目的、不易脫落的產(chǎn)品標(biāo)識(shí)，注明生產(chǎn)廠名稱、產(chǎn)品名稱、牌號(hào)、批號(hào)、凈重和生產(chǎn)日期。

（二）到庫(kù)商品中，遇有包裝帶斷裂的捆件及散塊商品，應(yīng)當(dāng)重新組合，用規(guī)定的包裝帶捆扎緊固，方可用于交割。包裝費(fèi)用由貨主承擔(dān)。

（三）國(guó)產(chǎn)鉛的每錠重量可為48kg±3kg、42kg±2kg、40kg±2kg、24kg±1kg。

第四十四條 交割商品必備單證

（一）國(guó)產(chǎn)商品：應(yīng)當(dāng)提供注冊(cè)生產(chǎn)企業(yè)出具的產(chǎn)品質(zhì)量證明書。

（二）進(jìn)口商品：應(yīng)當(dāng)提供產(chǎn)品質(zhì)量證明書、產(chǎn)地證明書、商檢證書、海關(guān)進(jìn)口關(guān)稅專用繳款書、海關(guān)代征增值稅專用繳款書，經(jīng)交易所審定合格為有效。

國(guó)家稅收、商檢等政策調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)遵守其規(guī)定，相關(guān)進(jìn)口商品的單證要求由交易所另行發(fā)布。

溢短和磅差：每張標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單所列鉛錠的重量為25噸，實(shí)物溢短不超過(guò)±2%，磅差不超過(guò)±0.1%。

在交割期內(nèi)，如當(dāng)日14:00之前辦妥標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、增值稅專用發(fā)票、貨款等交割事宜的，交易所當(dāng)日即清退其相應(yīng)的交割部位保證金。如當(dāng)日14:00之后辦妥的，交易所將在下一交易日清退交割部位保證金。

交收地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)（由交易所指定并另行公告）。用于鉛期貨交割的鉛錠必須存放在室內(nèi)庫(kù)房。

影響鉛期貨價(jià)格變動(dòng)主要因素

（一）供求關(guān)系

  根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，當(dāng)某一商品出現(xiàn)供大于求時(shí)，其價(jià)格下跌，反之則上揚(yáng)。同時(shí)價(jià)格反過(guò)來(lái)又會(huì)影響供求，即當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，供應(yīng)會(huì)增加而需求減少，反之就會(huì)出現(xiàn)需求上升而供給減少，因此價(jià)格和供求互為影響。體現(xiàn)供求關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是庫(kù)存。鉛的庫(kù)存分報(bào)告庫(kù)存和非報(bào)告庫(kù)存。報(bào)告庫(kù)存又稱“顯性庫(kù)存”，是指交易所庫(kù)存。非報(bào)告庫(kù)存，又稱“隱性庫(kù)存”，指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)商手中持有的庫(kù)存。由于這些庫(kù)存不會(huì)定期對(duì)外公布，因此難以統(tǒng)計(jì)，故一般都以交易所庫(kù)存來(lái)衡量庫(kù)存變化。國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r鉛是重要的有色金屬品種，鉛的消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展高度相關(guān)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)，鉛消費(fèi)亦會(huì)出現(xiàn)同步增長(zhǎng)。同樣，經(jīng)濟(jì)的衰退會(huì)導(dǎo)致鉛在一些行業(yè)中消費(fèi)的下降，進(jìn)而導(dǎo)致鉛價(jià)的波動(dòng)。在分析宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，有兩個(gè)指標(biāo)是很重要的，一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，或者說(shuō)是GDP增長(zhǎng)率，另一個(gè)是工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率。

（二）下游行業(yè)景氣指數(shù)

  鉛的主要用途是鉛酸蓄電池，而鉛酸蓄電池主要用在汽車、通訊電源、電動(dòng)自行車等用途上，因而鉛的下游需求行業(yè)相對(duì)集中，這些行業(yè)的景氣程度直接影響鉛的消費(fèi)。分析這些下游行業(yè)的變化可以對(duì)鉛的消費(fèi)有比較全面的把握。

  （三）進(jìn)出口政策

  進(jìn)出口政策，尤其是關(guān)稅政策是通過(guò)調(diào)整商品的進(jìn)出口成本從而控制某一商品的進(jìn)出口量來(lái)平衡國(guó)內(nèi)供求狀況的重要手段。由于國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)，資源瓶頸日益突出，國(guó)家不鼓勵(lì)出口耗能多的冶煉產(chǎn)品。從2006年開(kāi)始，我國(guó)陸續(xù)降低、取消了許多產(chǎn)品的出口退稅，甚至增加了出口關(guān)稅，并取消了來(lái)料加工優(yōu)惠政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004年1月1日，我國(guó)精鉛的出口退稅從15%降到13%；2006年9月15日起，取消精鉛的出口退稅，鉛材的出口退稅下調(diào)到8%；2007年7月1日起，鉛材、鉛制品的出口退稅下調(diào)到5%；從2010年7月15

日起，取消鉛材、鉛制品的出口退稅。中國(guó)貿(mào)易政策的變化在精鉛的出口上有顯著體現(xiàn)。2006年的貿(mào)易政策規(guī)定，取消精鉛的出口退稅，實(shí)施前“搶出口”集中出口了大量精鉛，使得當(dāng)年的出口量創(chuàng)下歷史最高。2007年的出口量銳減。2009年，在國(guó)內(nèi)外比價(jià)的支持下，精鉛進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，超過(guò)出口量，中國(guó)首次成為精鉛的凈進(jìn)口國(guó)。

基金的交易方向

基金業(yè)的歷史雖然很長(zhǎng)，但直到20世紀(jì)90年代才得到蓬勃的發(fā)展，與此同時(shí)，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。從最近十年的商品市場(chǎng)演變來(lái)看，基金在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金（Macro fund），如套利基金，它們的規(guī)模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進(jìn)行戰(zhàn)略性長(zhǎng)線投資。另一類是短線基金，這是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，規(guī)模較小，一般在1億美元左右，靠技術(shù)分析進(jìn)行短線操作，所以又稱技術(shù)性基金。由于基金對(duì)宏觀基本面的理解更為深刻，所以了解基金的動(dòng)向也是把握行情的關(guān)鍵。從近幾年商品市場(chǎng)的走勢(shì)看，基金是快速大幅上漲背后的巨大動(dòng)力。鉛的生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本是衡量商品價(jià)格水平的基礎(chǔ)。不同礦山和冶煉企業(yè)測(cè)算鉛生產(chǎn)成本有所不同，最普遍的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”，該成本隨副產(chǎn)品價(jià)值的提高而降低，在鉛冶煉過(guò)程中，副產(chǎn)品白銀的產(chǎn)量較大，因而白銀的價(jià)格變化對(duì)鉛的生產(chǎn)成本也有影響。

  鉛的自然屬性

鉛是常用的有色金屬，其年產(chǎn)銷量在有色金屬中排在鋁、銅和鋅之后。鉛的化學(xué)符號(hào)是Pb，原子序數(shù)為82，在所有穩(wěn)定的化學(xué)元素中原子序數(shù)最高，密度11.34g/cm3，熔點(diǎn)327.5℃，沸點(diǎn)1740℃，有較強(qiáng)的抗放射性穿透的性能。鉛是一種銀灰色有光澤的重金屬，在空氣中易氧化生成一層氧化鉛或堿式碳酸鉛，使鉛表面失去光澤并防止進(jìn)一步氧化。

鉛的導(dǎo)電性能相當(dāng)?shù)停垢g性能很高，質(zhì)柔軟，延性弱，展性強(qiáng)。鉛的消費(fèi)領(lǐng)域集中在鉛酸蓄電池、電纜護(hù)套、鉛箔及擠壓產(chǎn)品、鉛合金、顏料及其他化合物、彈藥和其他方面，其中鉛酸蓄電池是鉛消費(fèi)最主要的領(lǐng)域。基于環(huán)保的要求，其他領(lǐng)域中鉛的消費(fèi)都比較低。鉛在沒(méi)有任何物理和化學(xué)性能損失的情況下，可以完全回收，目前可進(jìn)入循環(huán)鏈的鉛有90%得到回收。地殼中的鉛常與鋅、銅共生，構(gòu)成鉛鋅礦或鉛鋅銅礦，其中除鉛、鋅、銅外，一般還含有金、銀、鉍、鎘、銦、鍺、錫等金屬。因此，鉛礦石需要通過(guò)預(yù)先選礦得到含鉛40-70%的精礦才能進(jìn)行冶煉。

世界鉛儲(chǔ)量比較豐富，資源潛力較大，加上高再生率，能夠滿足未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局公布的資料，2015年世界已查明的鉛儲(chǔ)量為8900萬(wàn)噸。全球鉛資源分布相對(duì)比較集中，主要分布在澳大利亞、北美、中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來(lái)源于上海期貨交易所，具體品種信息請(qǐng)參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。