熱壓卷板期貨的交易合約

熱壓卷板期貨交易的保證金制度

1、交易所實(shí)行交易保證金制度。交易保證金是指會(huì)員在交易所帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。熱軋卷板期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的4%。

2、期貨合約持倉(cāng)數(shù)量達(dá)到不同數(shù)量及上市運(yùn)行不同階段的保證金。熱軋卷板的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)不隨某一期貨合約持倉(cāng)數(shù)量的變化而調(diào)整（即在持倉(cāng)量變化時(shí)，保證金收取標(biāo)準(zhǔn)始終維持不變），交易所僅根據(jù)熱軋卷板期貨上市運(yùn)行的不同階段制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。

熱壓卷板期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

交易時(shí)間段	熱壓卷板交易保證金比例
合約掛牌之日起	4%
交割月前第一月的第一個(gè)交易日起	10%
交割月份第一個(gè)交易日起	15%
最后交易日前二個(gè)交易日起	20%

熱壓卷板期貨合約的漲跌停板制度

漲跌停板制度漲跌停板是指期貨合約允許的日內(nèi)價(jià)格最大波動(dòng)幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)視為無(wú)效，不能成交。螺紋鋼和熱軋卷板期貨合約的漲跌停幅度為不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)的±3%，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。

漲（跌）停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)（以下簡(jiǎn)稱單邊市）是指某一期貨合約在某一交易日收盤(pán)前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入（賣出）申報(bào)、沒(méi)有停板價(jià)位的賣出（買入）申報(bào)，或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況。連續(xù)的兩個(gè)交易日出現(xiàn)同一方向的漲（跌）停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)情況，稱為同方向單邊市; 在出現(xiàn)單邊市之后的下一個(gè)交易日出現(xiàn)反方向的漲（跌）停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)情況，則稱為反方向單邊市。當(dāng)某期貨合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時(shí)，該期貨合約的漲跌停板調(diào)整及交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)如下表：

	合約標(biāo)準(zhǔn)	D1交易日	D2交易日	D3交易日	D4交易日
漲跌停板	3%	3%	3%+3%=6%	3%+5%=8%	暫停交易
收盤(pán)結(jié)算時(shí)交易保證金	4%	6%+2%=8%	8%+2%=10%	8%+2%=10%

熱壓卷板期貨合約的限倉(cāng)制度

合約	合約掛牌至交割月份		合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日		交割月前第一月			交割月份
	某一期貨合約持倉(cāng)量	限倉(cāng)比例（%）	限倉(cāng)數(shù)額（手）		限倉(cāng)數(shù)額（手）			限倉(cāng)數(shù)額（手）
		期貨公司會(huì)員	非期貨公司會(huì)員	客戶	期貨公司會(huì)員	非期貨公司會(huì)員	客戶	期貨公司會(huì)員	非期貨公司會(huì)員	客戶
熱壓卷板	≧360萬(wàn)手	25	180000	180000	9000	9000	1800	1800	1800	600

注：表中某一期貨合約持倉(cāng)量為雙向計(jì)算，期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、客戶的持倉(cāng)限額為單向計(jì)算；期貨公司會(huì)員的持倉(cāng)限額為基數(shù)。

交易所對(duì)套期保值交易的持倉(cāng)與投機(jī)交易的持倉(cāng)實(shí)施分類管理，套期保值交易的持倉(cāng)不受投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量的限制。同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉(cāng)頭寸的合計(jì)數(shù)，不得超出一個(gè)客戶的限倉(cāng)數(shù)額。交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)前，各會(huì)員、各客戶在每個(gè)會(huì)員處螺紋鋼、線材、熱軋卷板期貨合約的投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為30手的整倍數(shù)（遇市場(chǎng)特殊情況無(wú)法按期調(diào)整的，可以順延一天）; 進(jìn)入交割月后，螺紋鋼、線材、熱軋卷板合約投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是30手的整倍數(shù)，新開(kāi)、平倉(cāng)也應(yīng)當(dāng)是30手的整倍數(shù)。套期保值持倉(cāng)臨近交割期整倍數(shù)調(diào)整參照投機(jī)持倉(cāng)整倍數(shù)調(diào)整方法執(zhí)行。

熱壓卷板期貨合約的交割

（1）交割單位：300噸。

（2）交割品級(jí)見(jiàn)《上海期貨交易所熱軋卷板期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》。

（3）交割熱軋卷板質(zhì)量規(guī)定：交割熱軋卷板的外形、尺寸、重量及允許偏差應(yīng)當(dāng)符合GB/T3274-2007《碳素結(jié)構(gòu)鋼和低合金結(jié)構(gòu)鋼熱軋厚鋼板和鋼帶》或JIS G 3101-2010《一般結(jié)構(gòu)用軋制鋼材》等相關(guān)規(guī)定。交割熱軋卷板的每批商品的有效期限為生產(chǎn)日起的360天內(nèi)，每一倉(cāng)單的熱軋卷板以其中最早的生產(chǎn)日期作為該倉(cāng)單的生產(chǎn)日期，并且應(yīng)在生產(chǎn)日起的45天內(nèi)入指定交割倉(cāng)庫(kù)方可制作倉(cāng)單。本款具體操作依據(jù)《上海期貨交易所交割細(xì)則》第十條相關(guān)規(guī)定，貨主向指定交割倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨前，應(yīng)當(dāng)委托期貨公司會(huì)員辦理入庫(kù)申報(bào)（交割預(yù)報(bào)）手續(xù)。因此，在生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的過(guò)程中，貨主必須在商品生產(chǎn)日起45天內(nèi)委托會(huì)員通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理系統(tǒng)提交入庫(kù)申報(bào)并將貨物運(yùn)抵交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)的期貨垛位。倉(cāng)庫(kù)驗(yàn)核商品及單證并將驗(yàn)收結(jié)果輸入倉(cāng)單系統(tǒng)后，會(huì)員應(yīng)及時(shí)通過(guò)倉(cāng)單系統(tǒng)向交易所提交制作倉(cāng)單申請(qǐng)。

（4）交割熱軋卷板的包裝與堆放

交割熱軋卷板包裝、標(biāo)志及質(zhì)量證明書(shū)等應(yīng)當(dāng)符合GB/T 3274-2007《碳素結(jié)構(gòu)鋼和低合金結(jié)構(gòu)鋼熱軋厚鋼板和鋼帶》或JIS G 3101-2010《一般結(jié)構(gòu)用軋制鋼材》等相關(guān)規(guī)定。每一倉(cāng)單的熱軋卷板，應(yīng)當(dāng)是同一生產(chǎn)廠家、同一牌號(hào)和寬度、厚度的商品組成，并且組成每一倉(cāng)單的熱軋卷板的生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過(guò)連續(xù)十日。用于交割的熱軋卷板每一倉(cāng)單的標(biāo)的實(shí)物應(yīng)當(dāng)作為一個(gè)堆放垛位進(jìn)行堆放。

（5）交割商品必備單證：應(yīng)當(dāng)提供注冊(cè)生產(chǎn)企業(yè)出具的產(chǎn)品質(zhì)量證明書(shū)。

（6）計(jì)量和溢短：交割熱軋卷板以實(shí)際稱重方式計(jì)量。每張熱軋卷板標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的實(shí)物溢短不超過(guò)±5%。磅差不超過(guò)±0.3%。

（7）在交割期內(nèi)，如當(dāng)日14:00之前辦妥標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、增值稅專用發(fā)票、貨款等交割事宜的，交易所當(dāng)日即清退其相應(yīng)的交割部位保證金。如當(dāng)日14:00之后辦妥的，交易所將在下一交易日清退交割部位保證金。

（8）交收地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)（由交易所指定并另行公告）。

影響熱軋卷板期貨價(jià)格的主要因素

鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系決定價(jià)格趨勢(shì)

（1）供求關(guān)系決定價(jià)格趨勢(shì)

2008年前，國(guó)內(nèi)熱軋卷板需求旺盛，市場(chǎng)價(jià)格普遍高于螺紋鋼、線材等建筑鋼材價(jià)格。隨著國(guó)內(nèi)熱軋卷板產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，供需矛盾的緩解，市場(chǎng)價(jià)格與其他品種價(jià)差逐漸縮小。尤其是2008年金融危機(jī)后，我國(guó)大規(guī)模的投資拉動(dòng)了螺紋鋼、線材需求的增長(zhǎng)，螺紋鋼平均價(jià)格已經(jīng)高于熱軋卷板平均價(jià)格，其中2011年螺紋鋼均價(jià)比熱卷價(jià)格高出72噸。但隨著螺紋鋼產(chǎn)能日趨過(guò)剩，螺紋鋼價(jià)格與熱卷價(jià)格逐漸接近，到2014年熱卷全年均價(jià)已經(jīng)高出螺紋鋼的均價(jià)。但市場(chǎng)價(jià)格變化難以琢磨，在需求進(jìn)一步萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)步步下行的情況下，熱卷與螺線價(jià)格繼續(xù)變化。

（2）上下游成本約束價(jià)格的高點(diǎn)和低點(diǎn)成本決定鋼材價(jià)格上下限

供求關(guān)系決定價(jià)格趨勢(shì)，但趨勢(shì)不能無(wú)限延伸，市場(chǎng)價(jià)格的漲跌還要受到成本的約束。簡(jiǎn)單的講，下游行業(yè)的成本決定了鋼材價(jià)格的上限，當(dāng)下游行業(yè)成本已經(jīng)不能承受鋼材價(jià)格的上漲，出現(xiàn)虧損的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格由上漲轉(zhuǎn)為下跌；鋼鐵行業(yè)平均生產(chǎn)成本決定了鋼材價(jià)格的下限，當(dāng)鋼廠普遍出現(xiàn)虧損的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大。

（3）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金供應(yīng)決定鋼材價(jià)格水平。資金決定鋼材價(jià)格水平

當(dāng)市場(chǎng)資金相對(duì)比較充足的時(shí)候，往往對(duì)應(yīng)高價(jià)格，而當(dāng)資金比較緊張的時(shí)候，往往對(duì)應(yīng)低價(jià)格。以2011-2012年為例，由于銀行收緊貸款，鋼貿(mào)商資金普遍緊張甚至部分鋼貿(mào)商資金鏈斷裂，尤其是2012年爆發(fā)的鋼貿(mào)信貸危機(jī)，更是造成行業(yè)資金緊張，所以在近幾年時(shí)間，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)在低價(jià)位運(yùn)行。

（4）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響分析

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響也不容忽視。不同結(jié)構(gòu)的鋼廠選擇的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略不同，決定了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也會(huì)不同。

以螺紋鋼和熱軋卷板為例，從全國(guó)市場(chǎng)看，螺紋鋼市場(chǎng)基本屬于完全競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)沒(méi)有任何一家鋼廠處于主導(dǎo)地位，只有部分區(qū)域性的主導(dǎo)鋼廠，比如河北鋼鐵之于京津河北地區(qū)；沙鋼之于江浙地區(qū)；韶鋼、廣鋼之于廣東市場(chǎng)等，鋼廠價(jià)格的調(diào)整更多的是影響其主導(dǎo)市場(chǎng)，其他市場(chǎng)關(guān)注的不多。

熱軋卷板有所不同，由于熱軋卷板銷售半徑相對(duì)比較大，且產(chǎn)品集中度比較高，鋼貿(mào)商除關(guān)心當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)鋼廠價(jià)格政策外，對(duì)大型鋼廠價(jià)格政策調(diào)整關(guān)注度就比較高。比如沙鋼、日照銷售區(qū)域主要在華東地區(qū)，是區(qū)域內(nèi)主導(dǎo)鋼廠，但鋼貿(mào)商同樣關(guān)心寶鋼、鞍鋼、武鋼、河北鋼鐵的價(jià)格政策的調(diào)整，尤其是寶鋼，盡管其熱軋卷板市場(chǎng)流通量并不大，但其價(jià)格政策調(diào)整對(duì)其他鋼廠及市場(chǎng)的引導(dǎo)作用很明顯。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能日益過(guò)剩，鋼鐵企業(yè)盈利普遍大幅減少甚至虧損，遠(yuǎn)距離運(yùn)輸?shù)牧觿?shì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。比如華北、東北地區(qū)熱軋卷板如果在華東地區(qū)銷售，在運(yùn)輸成本上就明顯處于劣勢(shì)。以上海市場(chǎng)為例，華北地區(qū)鋼廠汽運(yùn)或鐵路運(yùn)輸成本普遍在120-200元/噸之間，東北地區(qū)鋼廠水運(yùn)成本在120-150元/噸，而華東地區(qū)鋼廠運(yùn)輸成本僅在50元/噸左右，在鋼鐵企業(yè)普遍微利的情況下，熱軋卷板鋼廠也在收縮銷售半徑，普遍開(kāi)始采取以本地為主，中遠(yuǎn)地區(qū)為輔的銷售策略，以期獲得較好的收益。

（5）市場(chǎng)預(yù)期對(duì)價(jià)格漲跌起到助推作用

市場(chǎng)預(yù)期起到放大的作用，可以通過(guò)改變供求及市場(chǎng)資金狀況助推價(jià)格的漲跌幅度。如果市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)預(yù)期上漲，經(jīng)銷商往往會(huì)比較積極的訂貨和增加庫(kù)存，市場(chǎng)資金也會(huì)大幅增加；同時(shí)，市場(chǎng)庫(kù)存的增加起到拉動(dòng)需求增長(zhǎng)的作用，會(huì)刺激市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步上漲；反之亦然。

（6）金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)對(duì)鋼材價(jià)格的影響

自鋼材期貨、鐵礦石期貨、焦炭期貨、焦煤期貨上市后，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品更具金融屬性，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芙鹑谑袌?chǎng)以及大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間存在著既聯(lián)系又抗衡的格局，增加了鋼材市場(chǎng)的不確定性因素。期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)有一定的影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)更能直觀的反映市場(chǎng)形勢(shì)的變化，遠(yuǎn)期市場(chǎng)的震蕩與現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成了相互制約的平衡，同時(shí)，也成了鋼廠定價(jià)考量的一個(gè)重要因素。從螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)看，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有著較強(qiáng)的相關(guān)性。

熱軋卷板的自然屬性和應(yīng)用

熱軋卷板是以板坯（主要為連鑄坯）為原料，經(jīng)加熱爐加熱（或均熱爐均熱）后由粗軋機(jī)組及精軋機(jī)組軋制成的帶鋼。熱軋卷板從精軋最后一架軋機(jī)出來(lái)的熱鋼帶通過(guò)層流冷卻至設(shè)定溫度，由卷取機(jī)卷成熱軋鋼帶。熱軋卷板包括鋼帶（卷）及有其剪切而成的鋼板。鋼帶（卷）可以分為直發(fā)卷及精整卷（分卷、平整卷及縱切卷）。

熱軋卷板一般包括中厚寬鋼帶、熱軋薄寬鋼帶和熱軋薄板。中厚寬鋼帶是其中最具代表性的品種，其產(chǎn)量占比約為熱軋卷板總產(chǎn)量的三分之二，上海期貨交易所即將上市的熱軋卷板期貨合約的標(biāo)的物屬于中厚寬鋼帶。中厚寬鋼帶是指厚度≥3毫米且小于20毫米，寬度≥600毫米，用連續(xù)式寬帶鋼熱軋機(jī)或爐卷軋機(jī)等設(shè)備生產(chǎn)、卷狀交貨的鋼帶。熱軋薄寬鋼帶是指厚度＜3毫米，寬度≥600毫米，用連續(xù)式寬帶鋼熱軋機(jī)或爐卷軋機(jī)或薄板坯連軋等設(shè)備生產(chǎn)、卷狀交貨的鋼帶。

熱軋薄板是指厚度＜3毫米的單張鋼板。熱軋薄板通常用連續(xù)式寬帶鋼軋機(jī)、薄板坯連鑄連軋等設(shè)備生產(chǎn)、板狀交貨的鋼帶。熱軋卷板按其材質(zhì)、性能的不同可分為普通碳素結(jié)構(gòu)鋼、低合金鋼、合金鋼。按其用途的不同可分為冷成型用鋼、結(jié)構(gòu)鋼、汽車結(jié)構(gòu)鋼、耐腐蝕結(jié)構(gòu)用鋼、機(jī)械結(jié)構(gòu)用鋼、焊接氣瓶及壓力容器用鋼、管線用鋼等。熱軋卷板產(chǎn)品具有強(qiáng)度高，韌性好，易于加工成型及良好的可焊接性等優(yōu)良性能，被廣泛應(yīng)用于冷軋基板、船舶、汽車、橋梁、建筑、機(jī)械、輸油管線、壓力容器等制造行業(yè)。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來(lái)源于上海期貨交易所，具體品種信息請(qǐng)參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。