瀝青期貨交易合約

交易品種	石油瀝青
交易單位	10噸/手
報價單位	元（人民幣）/噸
最小變動價位	2元/噸
每日價格最大波動限制	不超過上一交易日結算價±3%
合約交割月份	24個月以內，其中最近1-6個月為連續月份合約，6個月以后為季月合約。
交易時間	上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00； （夜盤）21:00－次日1:00
最后交易日	合約交割月份的15日（遇法定假日順延）
交割日期	最后交易日后連續五個工作日
交割品級	70號A級道路石油瀝青，具體內容見《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實施細則（試行）》。
交割地點	交易所指定交割地點
最低交易保證金	合約價值的4%
交割方式	實物交割
交易代碼	BU
上市交易所	上海期貨交易所

瀝青期貨交易的保證金制度

瀝青期貨合約的最低交易保證金為合約價值的4%，交易所根據某一期貨合約持倉的不同數量和上市運行的不同階段制定不同的交易保證金收取標準。具體規定如下：

石油瀝青期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準

交易過程中，當某一能源類期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時，暫不調整交易保證金收取標準。當日結算時，若某一能源類期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

石油瀝青期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準

從合約新上市掛牌之日起，當持倉總量（X）達到下列標準時	交易保證金比例
X≦30萬	4%
30萬＜X≦50萬	6%
X＞50萬	8%

X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

當能源類期貨合約達到應該調整交易保證金的標準時，交易所應當在新標準執行前一交易日的結算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結算，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

在進入交割月份后，賣方可以用標準倉單作為與其所示數量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證，其持倉對應的交易保證金不再收取。

瀝青期貨合約的限倉制度

（1）限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。經紀會員、非經紀會員和客戶的鋁期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數額如下：

不同時瀝青合約限倉比例和持倉限額規定 (單位：手)

合約	掛牌至交割月份		掛牌至交割月前第二月的最后交易日		交割月前第一月		交割月份
	合約持倉量	限倉比例（%）	限倉數額（手）		限倉數額（手）		限倉數額（手）
		期貨公司會員	非期貨公司會員	客戶	非期貨公司會員	客戶	非期貨公司會員	客戶
石油瀝青	≧30萬手	25	8000	8000	1500	1500	500	500

表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經紀會員、非經紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經紀會員的持倉限額為基數，交易所可以根據經紀會員的注冊資本和經營情況調整其限倉數額。

（2）臨近交割期時，會員及投資者的持倉應當在規定時間內調整為交割單位的整數倍。交割月前第二月的最后一個交易日收盤前，會員及投資者燃料油期貨合約的持倉應當調整為10手的整倍數（遇市場特殊情況無法按期調整的，可順延一天）；進入交割月前第一月后，會員及投資者燃料油合約持倉應當是10手的整倍數，新開、平倉也應是10手的整倍數。

瀝青期貨合約的交割

（1）交割單位

石油瀝青期貨標準合約的交易單位為10噸/手，交割單位為每一倉單10噸，交割應當以每一倉單的整數倍進行。

（2）質量規定

1、用于本合約實物交割的70號A級道路石油瀝青，質量標準需符合《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實施細則（試行）》中規定的技術要求。

2、每一倉單的石油瀝青，必須是本所批準的注冊商品（交易所批準的注冊品牌或生產企業生產的符合質量規定的石油瀝青），須附有質量證明書。

3、倉單應當由本所指定交割倉庫或指定瀝青廠庫按規定驗收后出具。

（3）交易所認可的注冊商品

用于實物交割的石油瀝青，必須是交易所批準的注冊商品。具體的注冊商品和升貼水標準，由交易所另行規定并公告。

（4）指定交割倉庫和指定瀝青廠庫

指定交割倉庫和指定瀝青廠庫由交易所指定并另行公告。

瀝青期貨價格影響因素

1.季節

瀝青價格波動具有明顯的季節性。由于瀝青需要達到100攝氏度才能具有流動性，因此道路修筑工程多在夏季進行。一般來說，7至10月份是每年瀝青需求的旺季。

瀝青需求淡旺季明顯：雨季以及長江以北的冬季，都是瀝青需求的淡季；其他則為旺季。淡季價格波動較小，且基本為跌勢；旺季價格波動頻繁，但基本為漲勢。

2.道路建設

公路建設的不斷推進帶動了道路瀝青市場的快速發展。截至“十二五”末期，中國高速公路規劃總里程將達到13.9萬公里。這一存量顯示了未來道路維修、保養等能夠對瀝青產生的巨大需求。此外，2012年至2015年將新增高速公路4.4萬公里，年均增加1.1萬公里。按照1000噸/公里的瀝青消耗量計算，每年瀝青需求的增量將達到1000萬噸。

3.冬儲

由于氣溫到達零度以下便無法用瀝青進行道路修筑，因此瀝青市場進入冬季缺乏終端需求，價格會回落。于是，便會有市場參與者以低價采購瀝青儲存，為旺季備貨或用于投機。每年冬儲一般于11月份開始。有市場人士預計，2014年基本面不容樂觀，冬儲價格料以平穩為主，波幅將進一步減小。

4.原油價格波動

石油瀝青是原油蒸餾后的殘渣，和原油的關聯度較高。長期看與國際原油價格呈現一定的聯動關系。

如用過去10年（2004至2013）的國產長三角重交瀝青價格與布倫特原油價格進行簡單的回歸模型測算，可得Brent上漲1美元/桶，瀝青價格上漲31.3人民幣/噸。經過按匯率調整后的數據，布倫特上漲1元人民幣，華東瀝青批發價將上漲4.80元，相關性系數為75%。

5.焦化料生產

焦化料和瀝青存在替代生產關系。二者都通過常解壓流程獲得，如果生產瀝青就不能生產焦化料，如果生產了焦化料就不能生產瀝青，是“此消彼長”的關系。一般生產商會以利潤為導向來安排是生產瀝青還是焦化料。

現貨瀝青專家石擊林指出，自2012年11月1日起，國家開始對焦化料征收消費稅。常壓渣油需承擔稅收成本，但減壓渣油可以以瀝青的名義銷售，以規避稅收。這也是生產商安排生產瀝青抑或生產焦化料的一個影響因素。

當然，除了以上因素外，國內外宏觀經濟環境、國家道路基礎建設政策、燃料油市場走勢、煉廠銷售策略、市場炒作因素等等，也都會對瀝青的價格走勢產生影響。

瀝青的自然屬性和應用

瀝青主要是指由高分子的烴類和非烴類組成的黑色到暗褐色的固態或半固態粘稠狀物質，它全部以固態或半固態存在于自然界或由石油煉制過程制得。

根據不同標準，瀝青可以進行以下分類：按其在自然界中獲得的方式可分為地瀝青和焦油瀝青兩大類。地瀝青又分為天然瀝青和石油瀝青。焦油瀝青是煤、木材等有機物干餾加工所得的焦油經再加工后的產品，分為煤瀝青和木瀝青。天然瀝青是石油在自然界長期受地殼擠壓并與空氣、水接觸逐漸變化而形成的，以天然形態存在的石油瀝青，其中?；煊幸欢ū壤牡V物質。

按形成的環境可分為湖瀝青、巖瀝青、海底瀝青、頁巖油等。石油瀝青是原油加工過程的一種產品，在常溫下是黑色或黑褐色的粘稠的液體、半固體或固體，主要含有可溶于三氯乙烯的烴類及非烴類衍生物，其性質和組成隨原油來源和生產方法的不同而變化。工程中采用的瀝青絕大多數是石油瀝青，石油瀝青是復雜的碳氫化合物與其他非金屬衍生物組成的混合物。

根據加工方法，石油瀝青可分為直餾瀝青、溶劑脫油瀝青、氧化瀝青、調和瀝青、乳化瀝青、改性瀝青等。直餾瀝青是指由原油通過常減壓蒸餾的方法直接得到的產品，在常溫下是粘稠液體或半固體；溶劑脫油瀝青是指由減壓渣油經溶劑沉淀法得到的脫油瀝青產品或半成品；氧化瀝青是由減壓渣油為原料經吹風氧化法得到的產品。由上述生產方法得到的瀝青再加入溶劑稀釋，或用水和乳化劑進行乳化，或加入改性劑進行改性，就可以分別得到：稀釋瀝青、乳化瀝青和改性瀝青。

根據用途，石油瀝青可以分為道路瀝青、建筑瀝青、水工瀝青以及其它按用途分類的各種專用瀝青。

瀝青等級	適用范圍
A級瀝青	各個等級的公路，適用于任何場合和層次
B級瀝青	1、高速公路、一級公路瀝青下面層以及以下的層次，二級以及二級以下公路的各個層次。 2、用做改性瀝青，乳化瀝青，改性乳化瀝青、稀釋瀝青的基質瀝青。
C級瀝青	三級及三級以下公路的各個層次。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。