燃料油期貨交易合約

燃料油期貨交易的保證金制度

燃料油期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準

交易過程中，當某一能源類期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時，暫不調整交易保證金收取標準。當日結算時，若某一能源類期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

燃料油期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準

從合約新上市掛牌之日起，當持倉總量（X）達到下列標準時	交易保證金比例
X≦10萬	8%
10萬＜X≦15萬	10%
15萬＜X≦20萬	12%
X＞20萬	15%

X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

當能源類期貨合約達到應該調整交易保證金的標準時，交易所應當在新標準執行前一交易日的結算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結算，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

在進入交割月份后，賣方可以用標準倉單作為與其所示數量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證，其持倉對應的交易保證金不再收取。

燃料油期貨合約的限倉制度

（1）限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。經紀會員、非經紀會員和客戶的鋁期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數額如下：

不同時期燃料油合約限倉比例和持倉限額規定 (單位：手)

合約掛牌至交割月前第三個月的最后一個交易日

交割月前第二月

交割月前第一月

某一期貨合約持倉量

限倉比例（%）

經紀會員

非經紀會員

投資者

經紀會員

非經紀會員

投資者

經紀會員

非經紀會員

投資者

燃料油

≥50萬手

15

10

5

20000

10000

1000

5000

2000

300

表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經紀會員、非經紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經紀會員的持倉限額為基數，交易所可以根據經紀會員的注冊資本和經營情況調整其限倉數額。

（2）臨近交割期時，會員及投資者的持倉應當在規定時間內調整為交割單位的整數倍。交割月前第二月的最后一個交易日收盤前，會員及投資者燃料油期貨合約的持倉應當調整為10手的整倍數（遇市場特殊情況無法按期調整的，可順延一天）；進入交割月前第一月后，會員及投資者燃料油合約持倉應當是10手的整倍數，新開、平倉也應是10手的整倍數。

燃料油期貨合約交割

1、交割結算價：最后交易日的結算價

2、交割單位：燃料油標準合約的交割單位為100噸，交割數量必須是100噸的整倍數。

3、交割商品必備單證

國產燃料油：必須提供交易所指定檢驗機構出具的檢驗證書原件。

進口燃料油：必須提供進口貨物報關單、海關放行單原件（交易所復印后退還）及法定的商品檢驗證書和交易所指定檢驗機構出具的檢驗證書原件。

4、交割費用

進行事物交割的買賣雙方應分別向交易所支付1元/噸的交割手續費。

標準倉單合法持有人若用油罐車提貨，應向交割油庫支付50元/噸的作業費用。

5、交割方式

到期燃料油期貨合約的實物交割按標準交割流程進行

未到期燃料油期貨合約可通過期貨轉現貨的方式進行實物交收，交割雙方采用期轉現（包括倉單和過駁交割）方式的，應提前申報并配對成功。

影響燃料油價格變動因素

（1）供求關系的影響

供求關系是影響任何一種商品市場定價的根本因素，燃料油也不例外。隨著我國經濟持續高速的發展，我國對能源的需求也快速增長，到2003年國內燃料油的產量僅能滿足國內需求的一半，而進口資源占到供應總量的半壁江山，進口數量的增減極大地影響著國內燃料油的供應狀況，因此權威部門公布的燃料油進出口數據是判斷供求狀況的一個重要指標。新加坡普式現貨價格（MOPS）是新加坡燃料油的基準價格，也是我國進口燃料油的基準價格，所以MOPS及其貼水狀況反映了進口燃料油的成本，對我國的燃料油價格影響更為直接。

（2）原油價格走勢的影響

燃料油是原油的下游產品，原油價格的走勢是影響燃料油供需狀況的一個重要因素，因此燃料油的價格走勢與原油存在著很強的相關性。據對近幾年價格走勢的研究，紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現貨市場180CST高硫燃料油之間的相關度高達90%以上，WTI指美國西得克薩斯中質原油，其期貨合約在紐約商品交易所上市。國際上主要的原油期貨品種還有IPE，IPE是指北海布倫特原油，在英國國際石油交易所上市。WTI和IPE的價格趨勢是判斷燃料油價格走勢的二個重要依據。

（3）產油國特別是OPEC各成員國的生產政策的影響

自80年代以來，非OPEC國家石油產量約占世界石油產量的三分之二，最近幾年有所下降，但其石油剩余可采儲量是有限的，并且各國的生產政策也不統一，因此其對原油價格的影響無法與OPEC組織相提并論。OPEC組織國家控制著世界上絕大部分石油資源，為了共同的利益，各成員國之間達到的關于產量和油價的協議，能夠得到多數國家的支持，所以該組織在國際石油市場中扮演著不可替代的角色，其生產政策對原油價格具有重大的影響力。

（4）國際與國內經濟的影響

燃料油是各國經濟發展中的重要能源，特別是在電力行業、石化行業、交通運輸行業、建材和輕工行業使用范圍越來越廣泛，燃料油的需求與經濟發展密切相關。在分析宏觀經濟時，有兩個指標是很重要的，一是經濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業生產增長率。在經濟增長時，燃料油的需求也會增長，從而帶動燃料油價格的上升，在經濟滑坡時，燃料油需求的萎縮會促使價格的下跌。因此，要把握和預測好燃料油價格的未來走勢，把握宏觀經濟的演變是相當重要的。

（5）地緣政治的影響

在影響油價的因素中，地緣政治是不可忽視的重要因素之一。在地緣政治中，世界主要產油國的國內發生革命或暴亂，中東地區爆發戰爭等，尤其是近期恐怖主義在世界范圍的擴散和加劇，都會對油價產生重要的影響。回顧近三十多年來的油價走勢不難發現，世界主要產油國或中東地區地緣政治發生的重大變化，都會反映在油價的走勢中。

（6）投機因素

國際對沖基金以及其它投機資金是各石油市場最活躍的投機力量，由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻并具有"先知先覺"，所以基金的頭寸與油價的漲跌之間有著非常好的相關性，雖然在基金參與的影響下，價格的漲跌都可能出現過度，但了解基金的動向也是把握行情的關鍵。

（7）相關市場的影響

匯率的影響。國際上燃料油的交易一般以美元標價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制，以美元標價的國際燃料油價格勢必會受到匯率的影響。利率的影響。利率是政府調控經濟的一個重要手段，根據利率的變化，可了解政府的經濟政策，從而預測經濟發展情況的演變，以及其對原油和燃料油的需求影響。所以匯率市場和利率市場都對油價有相當的影響。

燃料油的自然屬性和應用

石油產品的生產方法主要有常減壓蒸餾、催化裂化、加氫裂化、延遲焦化、催化重整等，一般來說，無論哪種加工工藝，原油中的輕質組分首先分離出來，如首先是石油氣、汽油，然后是中間基組分，如煤油、柴油，然后是重質組分，如燃料油、瀝青質等。

（1）根據出廠時是否形成商品量，燃料油可分為商品燃料油和自用燃料油。商品燃料油指在出廠環節形成商品的燃料油；自用燃料油指用于煉廠生產的原料或燃料而未在出廠環節形成商品的燃料油。

（2）根據加工工藝流程，燃料油要以分為常壓燃料油、減壓燃料油、催化燃料油和混合燃料油。常壓燃料油指煉廠常壓裝置分餾出的燃料油；減壓燃料油指煉廠減壓裝置分餾出的燃料油；催化燃料油指煉廠催化、裂化裝置分餾出的燃料油（俗稱油漿）；混合燃料油一般指減壓燃料油和催化燃料油的混合。

（3）根據用途，燃料油可以分為船用燃料油和爐用燃料油及其他燃料油。

燃料油在工業中主要被用作鍋爐、輪船及工業爐的燃料，少量用于制氣原料，主要涉及以下行業：

（1）電力行業：燃料油主要用于兩個方面：一是燃油發電、供熱機組，二是燃煤機組的點火，助燃和穩燃用油。

（2）石油化工行業：燃料油主要使用在自備電廠的發電、油田生活采暖、煉油廠生產工藝用熱、化肥廠生產用原料和燃料以及其他化工生產。

（3）建材行業：建材行業中燃料油主要是用于平板玻璃和建筑衛生陶瓷的生產。隨著產品質量要求的提高，一部分高檔產品生產將會逐步轉向天然氣和液化石油氣為燃料。

（4）鋼鐵行業：燃料油主要用于加熱爐、自備電廠發電供熱和耐火材料等方面。

（5）化工行業：燃料油主要用于化肥、碳黑、原油加工和化學品生產供熱。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。