LLDPE（聚乙烯）期貨交易合約

LLDPE的保證金制度

LLDPE期貨合約的最低交易保證金為合約價值的5%。新開倉交易保證金按前一交易日結算時交易保證金收取。交易保證金實行分級管理，隨著期貨合約交割期的臨近和持倉量的增加，交易所將逐步提高交易保證金比例。

LLDPE合約臨近交割期時交易保證金收取標準

LLDPE合約持倉量變化時交易保證金收取標準

LLDPE的限倉制度

限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。同一客戶在不同經紀會員處開有多個交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數，不得超出一個客戶的限倉數額。

LLDPE一般月份合約持倉限額

【注】比例為經紀會員（或非經紀會員、客戶）某合約單邊持倉量占該合約單邊持倉總量的比例。

LLDPE合約進入交割月份前一個月和進入交割月期間持倉限額 （單位：手）

【注】套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制。

LLDPE（聚乙烯）期貨的交割

LLDPE（聚乙烯）期貨的交割方式

1. LLDPE交割包括進入交割月前的期貨轉現貨交割（以下簡稱為期轉現）和進入交割月后的一次性交割兩種方式。

2. 兩種交割方式的對比

兩種交割形式的異同

項目	期貨轉現貨	一次性交割
辦理時間	合約上市之日起至交割月份前1個月的倒數第3個交易日（含當日）	最后交易日
配對時間	在可辦理時間內以買賣雙方協商的日期為準	最后交易日閉市后
配對原則	買賣雙方協商	“最少配對數”原則
結算價格	買賣雙方協議價	交割結算價
主要特點	雙方協商進行，分為非標準倉單期轉現和標準倉單期轉現。	最后交易日收市后配對，交易所集中辦理交割。

影響LLDPE國內市場價格的主要因素

2002～2007年LLDPE國內市場價格年均上漲22.67%，價格從最低6000元／噸最高漲到14140元／噸，波幅超過了136%。盡管2004年之后價格波動幅度降低，但波動幅度仍在35%左右，預計未來幾年價格仍有上升的空間。

LLDPE是石油重要的下游產品，也是重要的塑料制品基料和生產農用薄膜的主要原料。LLDPE作為一個上游供應企業有限、下游加工企業眾多的不對稱工業品，雖然定價權主要掌握在上游生產商手中，但還是有很多因素影響其市場價格，歸納起來，包括以下幾個方面：

（1）宏觀經濟發展

2002～2007年，我國GDP年均增長率高達9.44%。宏觀經濟的健康快速發展，對LLDPE市場具有很強的支撐和拉動作用。宏觀經濟主要是通過影響下游產業的需求，進而影響LLDPE市場變化，換言之，宏觀經濟表現是LLDPE市場需求的晴雨表，對其價格變動有重要影響（見下表）。宏觀經濟運行統計數據表明，LLDPE價格增長與GDP增長有一定的彈性比例關系，即當經濟增長率達到8%以上時，農業、建筑業、包裝業、電子、汽車制造業等相關行業對LLDPE的需求較為強勁，因而對LLDPE市場支撐力較大，其價格也一般在較高位運行。

2001～2007年我國LLDPE市場價格增長率與國內GDP增長率對比表

（2）原油價格波動

2002～2007年間，國際市場WTI原油價格由26美元／桶上漲至92.98美元／桶，漲幅達257.62%，年均漲幅為42.94%。2002～2007年，LLDPE國內市場價格上漲了136%，年均漲幅達22.67%，漲幅約為原油價格漲幅的一半。原油作為LLDPE的初始原料，國際原油價格的攀升，直接推動了LLDPE市場價格的升高。據統計，LLDPE市場價格與原油價格不同步，呈等周期滯后，但從目前市場價格波動看，這種滯后效應越來越短。原油價格對價格影響在理論上呈弱化關系，原油價格的波動能夠被產業鏈弱化，但在期貨市場看有明顯的放大效應。另外，石腦油和天然氣價格的波動對LLDPE價格也有一定的影響，但因石腦油仍然是由原油加工而來，歸根到底其價格取決于原油市場價格。不過，近年來天然氣液體在乙烯生產中所占比重逐年上升，隨著比重的加大，未來其對乙烯價格及對LLDPE價格的影響將相應加大。

（3）乙烯供求影響

由于LLDPE是按照“原油--石腦油--乙烯--LLDPE”的路徑進行生產的，乙烯的產能、產量、貿易情況及亞洲地區價格等都會對LLDPE的市場價格產生直接影響。一般來講，價格是隨著乙烯價格漲跌而漲跌。在現貨市場，LLDPE的價格一般平均高出乙烯價格16%左右，其波幅一般在4%～28%之間。從歷史價格波動情況看，亞洲地區的乙烯價格與LLDPE的價格波動趨勢極為相近。隨著國內乙烯項目投資計劃的逐步實施，將對國內乙烯供應產生影響，雖然國內目前還沒有乙烯市場，但國內乙烯產品供應狀況的改變將直接影響到東南亞地區的乙烯市場。另外，國內乙烯產能產量的提高，也將對國內LLDPE產量的提高有著直接的推動作用，從而影響LLDPE市場價格。

（4）LDPE產能產量

LLDPE的產能及產量的增長與減少或市場價格有影響。從目前掌握的情況看，在未來5年，中石油四川、中石油撫順、中石化蘭州都將新增或擴大產能，使國內產量提高，影響市場供求，從而會使價格走低。由于LLDPE采用連續性生產，在生產企業每年停產檢修設備期間，受供應量和需求量的變化影響，該地區LLDPE價格也會相應變化。另外，LLDPE的生產工藝以及每月、季、年度的LLDPE產量變化，都會對其市場價格產生影響。

（5）國際貿易價格

從全球生產與消費情況分析，目前LLDPE在全球范圍內基本供求平衡，但由于生產地區與消費地區的不同，存在國家（地區）之間的貿易流和價格差。中東地區是世界最大的LLDPE生產地，該地區擁有豐富的原油和天然氣資源，原料成本較低，使得從該地區進口的LLDPE價格比國際市場平均價格低。另外，我國關稅政策調整及海運費價格的變動，對從國外進口的LLDPE價格也有著最直接的影響。

（6）下游需求變化

LLDPE的市場價格同樣也會隨著下游需求的變化而波動，下游消費量增長而供應不足時將會使市場價格上升，下游消費減弱而上游供應充足時市場價格將下降。國內LLDPE消費呈明顯的地域性特點，區域消費明顯不平衡，這種區域性消費的不平衡導致LLDPE國內供求的不對稱，因此，有的地區市場價格會偏離國內市場平均價格。另外，部分下游產品對LLDPE的消費需求帶有明顯的季節性，而LLDPE生產是連續性的，因此必然產生季節需求變化，從而對價格變動產生影響。

（7）替代產品價格

當LLDPE市場價格較高而替代產品如LDPE或HDPE價格相對較低時，也會影響價格走低。

（8）產品庫存變化

庫存的變化也會影響LLDPE的市場價格，如地區庫存量升高，貿易商愿意出貨，價格會走低；地區庫存量不足，貿易商愿意囤貨，將推動價格走高。

聚乙烯的簡介

聚乙烯（以下簡稱PE）是五大合成樹脂之一，其產量占世界通用樹脂總量的40%以上，是我國合成樹脂中產能第三大、進口量最多的品種。目前，我國是世界最大的PE進口國和第一大消費國。PE主要分為線型低密度聚乙烯（以下簡稱LLDPE）,低密度聚乙烯（以下簡稱LDPE）,高密度聚乙烯(以下簡稱HDPE）三大類。

LLDPE產品無毒、無味、無臭、呈白色顆粒，主要應用領域是農膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等。LLDPE由于具有較高的抗張強度、較好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。

世界LLDPE產能主要集中在北美、亞洲、西歐和中東地區。其中，中東是產能增長最快的地區。分國家看、美國、沙特阿拉伯、加拿大、中國和新加坡，位居世界產能的前五位。五國產能之和約占世界總產能的50%。2005~2015年，世界LLDPE產能年均增長率約為1.69%2015年世界LLDPE產量達2024.5萬噸，同比增長1.9%。2015年我國LLDPE產量為596萬噸，表觀消費量為846萬噸，若按照9300元/噸計算，我國LLDPE的市場規模已經接近787億元。

伴隨著世界原油價格的劇烈波動，五大合成樹脂等化工產品開始受到國際期貨交易所的關注，成為新興的期貨品種。2005年5月27日，倫敦金屬交易所（LME）在全球率先推出了LLDPE期貨合約。近年來，我國LLDPE產量和消費量逐年增加，市場價格變動日趨劇烈，國內塑料相關企業迫切需要利用期貨機制回避風險，提高企業生產經營決策的科學合理性。為滿足廣大現貨企業的需求，大連商品交易所于2007年上市了LLDPE期貨合約。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于大連商品交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。